改革“组合拳”能否打出牛市

出局

　　沪深证券交易所最近分别就完善主板退市制度公开征求意见。实施主板退市制度，被认为将真正发挥市场“优胜劣汰”的功能，让“垃圾股”远离市场。

　　政策“新风”带来积极变化

　　新股发行“三高症”有所缓解，上市公司回报投资者的意愿有所增强，投资者信心提升

　　“证券公司经历了野蛮生长、清理整顿和规范发展三个阶段之后，即将进入创新发展的新阶段，我国证券行业的金融创新迎来了历史最好时期。”近日召开的证券公司创新发展研讨会上，中国证监会主席郭树清做出这样的表述。

　　不仅仅是证券公司，今年以来，在密集改革举措的推动下，整个资本市场在很多方面都散发着新的气息。

　　今年“五一”假期连续推出的改革举措，让投资者有些应接不暇。4月27日，国内四大期货交易所同时宣布下调期货交易手续费30%左右；28日，《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》正式公布；29日，沪深证券交易所分别就完善主板退市制度公开征求意见；30日，沪深证券交易所宣布调降股票交易的经手费、股票年费等费用，总体降幅达25%。

　　事实上，在此之前，监管部门推出的政策组合已经可以列成一个长长的清单：提高上市公司资产重组门槛；强化上市公司分红的信息披露；鼓励长期资金入市，提出推动地方养老保险金和住房公积金余额参与证券市场投资；扩大外资机构参与A股市场的规模，包括扩大境外合格机构投资者（QFII）和人民币境外合格机构投资者（RQFII）入市的规模；推进高风险企业债试点；推进新三板市场建设；高压打击违法违规行为……

　　可喜的是，这些改革举措有的已经显现其威力。长期以来被市场所诟病的新股发行“三高症”有所缓解，就是其中的典型一例。

　　5月4日，拟上市创业板的海达股份因机构报价不足20家而被迫中止发行，成为继八菱科技与朗玛信息后，A股第三只因询价不足而中止发行的新股。此外，近期发行的宏昌电子、珈伟股份和翠微股份三只股票，实际募资额也较预计募资额有明显“缩水”，与前两年大比例超募成为常态的状况形成鲜明对比。对于宏昌电子仅仅3块多的发行价，有投资者戏称“白菜价”新股重现市场。

　　数据显示，2009年IPO重启以来，新股发行“三高”现象层出不穷，近800家新股首发平均市盈率为51.98倍，18家公司首发市盈率超过100倍。今年以来，共有60余只新股发行，平均发行市盈率不足26倍、平均市净率为6.8倍，分别较2011年新股发行37.85倍的平均市盈率和12.43倍的平均市净率下降了32.1%和45.29%。这表明，制度变革有力地推动了新股发行定价向理性回归。

　　上市公司回报投资者的意愿有所增强。最新统计显示，2011年度共有1613家上市公司提出了现金分红方案，占全部上市公司的67%，超过2008年的52%、2009年的55%和2010年的61%；预计现金分红金额6068亿元，占上市公司2011年实现净利润的31%。

　　光大证券首席投资顾问滕印认为，去年底以来的多项资本市场制度性改革，围绕着严格上市公司的准入和退出，鼓励以蓝筹股为代表的价值投资，抑制恶意炒新、炒绩差、炒小盘的投机行为，降低交易成本等而进行，这些都是关系到市场长期可持续发展的重大举措。

　　制度创新也增强了二级市场投资者的信心。今年以来，虽然经济增速有所放缓，但股市却有明显企稳迹象。上证综指2012年以来累计涨幅已超过8.9%，深证成指的涨幅则超过14%。

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